交易商协会发布《2021年信用风险缓释工具市场发展与运行情况》
1月25日，中国银行间市场交易商协会发布《2021年信用风险缓释工具市场发展与运行情况》，全文如下：
2021年信用风险缓释工具市场发展与运行情况
2021年，在人民银行指导下，协会根据市场实际需求，持续完善信用风险缓释工具（crm）业务规则体系，加强机制优化和产品创新，发布7项crm自律业务规则、配套指引及通知，多措并举提升市场活力。全年，crm市场快速发展，产品体系更加完善，crm产品促进信用风险分散、支持实体经济融资的效能更加明显。
一、优化crm 运行机制，激发市场活力在坚持风险可控原则前提下，协会持续优化 crm 市场运行机制。一是简化入市流程， 并 明确资管产品管理人作为一般交易商参与业务； 二是拓宽产品挂钩债务范围，为市场提供更多选择空间；三是支持不持有标的债务的参与者购买信用保护，并配套现金结算安排，促进 crm 与标的债券分离交易。系列举措助力2021年 crm市场快速展。
crm 市场规模显著增长
增量方面：2021 年 crm 各品种共达成交易 235 笔，名义本金总计 366.72 亿元，同比增长 100%。其中，凭证类产品（crmw和 cln）共创设 150 笔，名义本金合计 297.67 亿元，同比增长99.6%；合约类产品（crma 和 cds）共达成交易 85 笔，名义本金合计 69.05 亿元，同比增长 101.2%。
存量方面：截至 2021 年末，crm 各品种存续 200 笔，名义本金总计 422.42 亿元，同比增长 89.7%。其中，凭证类产品存续 165 笔，名义本金总计 370.85 亿元，同比增长 90.6%；合约类产品存续 35 笔，名义本金总计 51.57 亿元，同比增长 83.4%。
crm参与者类型和数量持续丰富2021 年，新增 crm 核心交易商 4 家、一般交易商 15 家。截至 2021 年末，crm 市场参与者合计 124 家，包括 crm 核心交易商 64 家，一般交易商 60 家。在核心交易商基础上，2021 年新增 crmw 创设机构和 cln 创设机构各 3 家。截至 2021 年末，crmw创设机构 55 家，cln 创设机构 51 家。
2021 年，商业银行、信用增进机构为 crm 主要净卖方，其中城商行、股份制银行创设积极；资管产品管理人为主要净买方，公募基金、私募资管投资活跃，保险资管首次亮相。
二、推动 crm 产品创新，推出 cds 指数满足市场实需
协会在借鉴境内外经验、广泛调研市场需求的基础上，2021年 4 月发布《关于银行间市场信用违约互换指数编制及交易有关事项的通知（试行）》，搭建 cds 指数业务基本框架，明确了 cds指数编制的基本原则，从编制方法、质量控制、利益冲突管理、信息披露职责等方面进行规范，并鼓励市场机构探索制定与指数产品属性相适应的风控措施，促进指数交易应用。截至 2021 年末，银行间市场 cds 指数产品已“梅开三度”，主题涉及信用评级、企业性质、地域类型等不同维度，全年累计达成交易 40 笔，名义本金合计 7.95 亿元，占全年 cds 交易金额的 21.9%，初步满足市场投资者信用风险分散和管理的迫切需求。
三、规范 crmw 发展，持续支持实体经济债券发行
为进一步增强 crmw 支持债券发行效能，协会一方面，简化创设备案流程，推动创设机制“微创新”。明确 crmw 创设信息披露与备案同步，并放开 crmw 预配售创设量上限。另一方面，规范信息披露行为，提高操作便利性。发布《关于银行间市场凭证类信用风险缓释工具信息披露有关事项的通知》，细化明确 crmw全生命周期信息披露和备案时点、内容、渠道等具体要求，并发布凭证类产品创设说明书示范文本供市场参考使用，此外还引入集中信息披露模式，降低市场操作成本。从实际效果来看，市场化方式促发展效果显现。
crmw 供需两端双向发力，支持债券发行量持续增长。2021 年，crmw 创设 147 笔，名义本金总计 295.17 亿元，同比增长约 99.2%，市场份额占全部 crm 比重超八成，累计支持616.84 亿元债券发行，同比增加 69.4%。平均认购倍数 2.64，高于 2020 年的 2.43。二级交易全年成交 168 笔，名义本金 46.26亿元，同比增加 85%。
参考实体中民企数量占比近半，非民企规模快速上升。挂钩民企债券的 crmw 66 只，占比 45%，名义本金 132.85亿元，同比增加 70.5%，累计支持 269.20 亿元债券发行。挂钩非民企债券的 crmw 81 只，占比 55%，名义本金 162.32亿元，同比增加 178.3%，累计支持 347.64 亿元债券发行。
参考实体评级下沉，创设期限显著拉长。评级方面，crmw 挂钩实体中 aa 级占比为 46.9%，同比提升13.6%；aa 、aaa 级占比为 34.7%和 10.9%，同比下降 15.3%和5.8%。期限方面，3 年期及以上的 crmw 占比为 34.7%，同比增长33.5%；1 年期内 crmw 占比为 36.7%，同比下降 28.7%。
参考实体地域仍以江浙沪为主。crmw 参考实体涉及 18 个省份，较 2020 年多 4 个，其中江浙沪占比合计约 58.5%。
参考实体行业以制造业和基础设施投融资类1为主，占比分别为 37.6%、35.5%。下一阶段，协会将在人民银行指导下，进一步加强 crm 市场自律管理和运行机制优化，不断提升市场服务效率和水平，持续推动信用衍生品市场高质量发展。
来源：中国银行间市场交易商协会